水泥價格或有進一步上漲空間

    水泥板塊上市公司09年上半年營業收入主營業務收入314.39億元，同比增長18.53%，淨利潤28.22億元，同比增長20.62%，同比有所下降，但環比上升明顯。行業毛利率25.34%，同比略降0.51個百分點，期間費用率為14.84%，同比下降1.54個百分點，淨利率9.86%，同比上升0.33個百分點。

　　我們(men) 認為(wei) 三季度隨著水泥價(jia) 格區域性、集體(ti) 性的價(jia) 格上調，水泥銷售的淡季基本已經結束，水泥價(jia) 格底部基本已經確立。未來隨著華東(dong) 、華南和華中地區逐步進入銷售旺季，水泥價(jia) 格或有進一步上漲的空間。

　　需求方麵：2009年上半年，在國家4萬(wan) 億(yi) 投資刺激下，國內(nei) 水泥需求量出現較大增長。2009年1-7月份國內(nei) 水泥產(chan) 量為(wei) 87890.19萬(wan) 噸，同比增長15.9%，同比加快7.6個(ge) 百分點，上半年水泥產(chan) 量同比增速持續回升，持續保持觸底回升態勢。大規模基礎設施項目的推進和房地產(chan) 行業(ye) 的逐步複蘇為(wei) 未來水泥需求奠定基礎。

　　供給方麵：2009年1-8月全國水泥製造業(ye) 完成固定資產(chan) 投資1032億(yi) 元，比去年同期增長66.30%。全國新建成投產(chan) 新型幹法水泥生產(chan) 線65條，新增水泥熟料生產(chan) 能力8000萬(wan) 噸。預計短期內(nei) 水泥行業(ye) 產(chan) 能高增長慣性還將持續。而近期出台的《水泥行業(ye) 準入條件》將對明年下半年至後年的行業(ye) 投資產(chan) 生積極影響，對於(yu) 抑製行業(ye) 盲目投資，引導行業(ye) 合理布局與(yu) 發展具有重要而積極的作用，有利行業(ye) 的長期健康發展。

　　行業(ye) 估值：從(cong) 縱向角度來看，我們(men) 考察了水泥行業(ye) 2004年以來近5年的市盈率和市淨率的動態變化，發現市盈率區間基本處於(yu) 15倍-55倍區間，目前是30.69倍，整體(ti) 處於(yu) 區間中間偏下位置。

　　市淨率區間基本處於(yu) 1倍-4倍區間，目前是3.39倍，整體(ti) 處於(yu) 區間中間偏上位置。

　　整體(ti) 四季度投資策略方麵：關(guan) 注區域選擇和業(ye) 績彈性。主要來看，第一、關(guan) 注下半年固定資產(chan) 投資增速持續保持高增長的地區和省份，從(cong) 目前國家政策的傾(qing) 斜性來看，中西部地區無疑是未來固定資產(chan) 投資的重點地區，其增速預計將高於(yu) 東(dong) 部地區；第二、關(guan) 注房地產(chan) 行業(ye) 起來明顯的區域，目前來看主要是關(guan) 注華東(dong) 、華南地區；第三、關(guan) 注未來供需結構、特別是供給狀況將得到改善的地區。

                                                    （中國水泥網）