2014年10月份水泥工業運行解讀

經濟轉型中，2014年GDP增速大幅放緩，受大環境影響，房地產(chan) 投資大幅回落，需求放緩成為(wei) 今年水泥產(chan) 業(ye) 麵臨(lin) 的最大挑戰。但從(cong) 盈利指標看，行業(ye) 的盈利質量有所提升，主要得益於(yu) 煤炭價(jia) 格下行、大企業(ye) 集團維護市場價(jia) 格兩(liang) 大因素。

一、宏觀運行：經濟轉型 增速放緩是“新常態”

GDP：增速7.4%  曆年來低位

2014年三季度我國GDP累計同比增長7.4%，單季度同比增長了7.3%，均是近5年來的低位。三季度經濟發展低於(yu) 中國政府設定的“7.5%左右”的2014年全年增長目標。國務院總理李克強在本月初指出，外界總誤解7.5%經濟增速是個(ge) 底線，其實所謂“7.5%”左右就是高一點、低一點都可以；關(guan) 鍵在於(yu) 就業(ye) 有沒有增加，收入有沒有增長。如若刺激，寧願用改革來刺激，尤其是要瞄準關(guan) 鍵領域和薄弱環節，支持小微企業(ye) 、“三農(nong) ”和服務業(ye) 發展。

水泥需求麵分析：房地產(chan) 是拖累水泥需求的主要因素

2014年以來，固定資產(chan) 投資增速加速放緩，進入20%以下的低速增長，從(cong) 過去十多年高速增長迅速回落。至9月份，累計固投357,787億(yi) 元，同比增長16.10%，單月固投52,000億(yi) 元，同比增長11.52%。

從(cong) 構成看：

基建投資延續2013年項目，盡管有所回落，但並未出現繼續下調狀態——2014年1~9月同比增速20.7%，低於(yu) 去年4個(ge) 百分點。但進入8、9月之後，基建投資並未如往年四季度走強，力度開始走弱，同比增速下滑速度開始增快，9月份單月基建投資增速為(wei) 16%。

房地產(chan) 投資迅速滑落是固投增速放緩的最主要因素——2014年1~9月房地產(chan) 投資68,751億(yi) 元，同比增長為(wei) 12.50%；從(cong) 單月房地產(chan) 投資看，今年單月同比增速快速滑落至15%，特別是6月份以後，同比增速放緩速度加快，在經曆十多年房地產(chan) “黃金期”，單月房投同比增速進入單位數增長，9月份為(wei) 8.63%。

二、水泥運行：需求下行，但盈利質量提高

2014年1~9月我國水泥行業(ye) 實現水泥產(chan) 量18.2億(yi) 噸，同比增長3%，1~9月利潤總額530.43億(yi) 元，增速22.50%。經濟轉型帶來的需求放緩已是必然，但從(cong) 增速上看，需求增速<利潤增速，水泥行業(ye) 的盈利質量提高。

水泥產(chan) 量：1~9月產(chan) 量增速3%  水泥進入需求“平台期”

2014年1~9月水泥產(chan) 量18.2億(yi) 噸，同比增長3%，為(wei) 近10年最低增速，且大幅低於(yu) 第二低點（2012年1~9月為(wei) 第二低點，增速為(wei) 6.7%）。

單月水泥產(chan) 量2.24億(yi) 噸，同比下降2.2%。剔除除受春節因素導致產(chan) 量波動較大的1、2月份數據，今年9月產(chan) 量為(wei) 近10年來首次出現負增長的月份。

利潤總額：1~9月同比增長22.5%

從(cong) 發布的最新利潤數據分析，1~9月水泥利潤總額為(wei) 530億(yi) 元，同比增長22.5%，遠高於(yu) 產(chan) 量增速，行業(ye) 盈利質量提高。主要源於(yu) 煤炭成本下降，以及企業(ye) 集團對市場控製力提升、水泥價(jia) 格維護。

原因分析：煤炭價(jia) 格下行、水泥價(jia) 格維持較好

煤炭價(jia) 格下行帶來水泥成本下降，是盈利增加的一大因素：煤炭價(jia) 格自2011年年中開始一路下行，已基本腰斬，以秦皇島港動力煤5500大卡為(wei) 例，9月份價(jia) 格為(wei) 480元/噸，低於(yu) 2011年年中時的最高價(jia) 390元/噸。

而麵對今年需求放緩的考驗，水泥價(jia) 格盡管自年初逐步下調，但在7月份前均高於(yu) 去年同期。特別是長三角地區，6月底前價(jia) 格高於(yu) 曆史同期，7~8月回調後，在9月份再次進入上調模式。通過水泥地理市場信息反饋，房地產(chan) 對水泥需求的影響較大，今年市場價(jia) 格上漲主要是依靠企業(ye) 力量。