旺季以來南方水泥價格漲幅略好於預期
整體(ti) 來看，華東(dong) 地區除山東(dong) 以外，其他省份價(jia) 格均出現上漲，普遍上調20元/噸，蘇卓地區上調40元/噸，隨著各企業(ye) 將提價(jia) 執行到位，原虧(kui) 損的企業(ye) 將會(hui) 實現由虧(kui) 轉盈。
節前最後一周全國水泥市場價(jia) 格環比大幅上揚，幅度1.48%，價(jia) 格上漲主要體(ti) 現在京津冀、長三角和珠三角地區，上調10-50元/噸不等。華北地區價(jia) 格穩中有升。9月26日，在主導企業(ye) 協同推動下，京津冀地區水泥價(jia) 格大幅上調，北京50元/噸，天津30元/噸，石家莊30元/噸。從(cong) 實際執行情況來看，北京和石家莊地區已經開始執行，天津地區大多數企業(ye) 仍維持原價(jia) 。北京市場價(jia) 格上調幅度較大，後期全部執行到位比較困難，估計平均能上調20-30元/噸；天津地區價(jia) 格國慶期間以平穩為(wei) 主，節後隨著需求增加以及京冀上調成功，才能實施上調，目前下遊需求較弱，先上調價(jia) 格的企業(ye) 必然丟(diu) 失客戶，各企業(ye) 都比較謹慎，多數是維穩觀望心態。
華東(dong) 地區價(jia) 格大幅上揚。安徽、江蘇、福建、江西以及浙江部分地區價(jia) 格繼續上調，幅度10-30元/噸。安徽合肥、巢湖地區水泥價(jia) 格上調20元/噸。受安徽省內(nei) 以及周邊省份價(jia) 格持續上調帶動，合肥、巢湖地區價(jia) 格也出現上調，巢湖地區因企業(ye) 都有主動按排檢修，庫存壓力有所緩解，價(jia) 格上調比較順利。
自9月中旬蘇卓地區價(jia) 格上調20元/噸執行到位後，24日起水泥價(jia) 格再次上調20元/噸，累計上漲40元/噸，蘇州、無錫、宜興(xing) 和常州P.O42.5散到位價(jia) 可達到280元/噸。短時間內(nei) 價(jia) 格持續上漲主要原因：一是進入9月下旬下遊需求較前期相比有所好轉；二是前期價(jia) 格較低，大部分企業(ye) 處於(yu) 虧(kui) 損中，協同意願強烈，旺季執行停產(chan) ；三是龍頭企業(ye) 價(jia) 格上漲給其他企業(ye) 提振信心。
浙江沿海地區寧波、溫州和麗(li) 水一帶價(jia) 格上調10-20元/噸，9月初浙江金建蘭(lan) 和杭州地區價(jia) 格上調，沿海一帶一直保持平穩，近期受下遊需求拉動以及周邊地區價(jia) 格上漲影響，也出現走高。9月29日開始浙江省內(nei) 熟料生產(chan) 線將會(hui) 執行為(wei) 期10天的停產(chan) ，國慶節後隨著需求增加，浙北一帶價(jia) 格有進一步上漲的可能。
9月23日，江西卓昌以及周邊地區水泥價(jia) 格迎來第二次上漲，幅度20-30元/噸，累計上漲40-50元/噸，卓昌市場P.O42.5散主流到位價(jia) 320元/噸。9月27日九江水泥價(jia) 格回調30元/噸，前期因個(ge) 別企業(ye) 壓價(jia) 導致價(jia) 格下調10-20元/噸，後經企業(ye) 協同，價(jia) 格均大幅上調30元/噸，同時熟料價(jia) 格再次上調10元/噸。
9月26日，福建福州市場高標號散裝小幅上調10元/噸，主導企業(ye) 台泥、海螺均已執行，本地企業(ye) 福建水泥暫維持平穩。福州價(jia) 格上調一方麵是安徽進入水泥和熟料價(jia) 格上調，另一方麵本地需求增加，企業(ye) 庫存下降。
整體(ti) 來看，華東(dong) 地區除山東(dong) 以外，其他省份價(jia) 格均出現上漲，普遍上調20元/噸，蘇卓地區上調40元/噸，隨著各企業(ye) 將提價(jia) 執行到位，原虧(kui) 損的企業(ye) 將會(hui) 實現由虧(kui) 轉盈。
中部地區價(jia) 格繼續走高。兩(liang) 廣地區水泥價(jia) 格繼續上漲，不同地區上漲20-30元/噸，廣州P.O42.5散主流到位價(jia) 達360-370元/噸，價(jia) 格持續上漲主要原因：一是珠三角熟料供應仍然比較緊張，企業(ye) 庫存下降較快，有的已空庫；二是廣西梧州船閘檢修，廣西水泥進入廣東(dong) 水運受影響，原本1-2天可以運進，目前需要3-4天；三是國慶和十八大將至，英德事故後炸藥監管比較嚴(yan) 格，供應短缺影響兩(liang) 地企業(ye) 礦山開采。
9月27日至10月7日，湖北鄂東(dong) 區域包括武漢在內(nei) 企業(ye) 熟料生產(chan) 線停產(chan) 5天，同時針對一般客戶水泥價(jia) 格上調30元/噸，重點客戶節後也將跟隨上調。
重慶地區個(ge) 別企業(ye) 低標號嚐試上調10元/噸，但因市場供大於(yu) 求較為(wei) 嚴(yan) 重，最終未能成功。目前各大企業(ye) 生產(chan) 線都有按排檢修，市場仍無法達到供需平衡，生產(chan) 線全部恢複生產(chan) ，供應壓力將會(hui) 更大，所以重慶市場價(jia) 格小幅上調10元/噸都比較難，現重慶市P.O42.5散出出廠價(jia) 210-230元/噸，熟料出廠價(jia) 195元/噸。
節前最後一周全國水泥平均庫存環比下行1.7%，70個(ge) 主要城市的水泥庫容比從(cong) 70.1%下降到68.4%。分區域來看東(dong) 北、西卓庫存持平，華北、華卓、華東(dong) 、西北地區庫存分別下降0.4%，1.1%、4.5%、2.2%。從(cong) 主要城市來看，太原、鄂爾多斯、寧波、合肥、巢湖、蕪湖、淄協、新鄉(xiang) 、卓陽、廣州、英德、於(yu) 浮、卓寧、貴港、桂林、崇左、玉林、海口、安康、蘭(lan) 州、平涼、烏(wu) 魯木齊等地庫存下降。
節前最後一周全國主要城市中除昆明小幅上漲，其他城市煤炭價(jia) 格環比持平。根據我們(men) 煤炭小組的判斷，目前電廠庫存處於(yu) 高位，煤炭需求較弱，預計四季度煤炭價(jia) 格難以上漲。
行業(ye) 觀點根據數字水泥網信息，中央新增280億(yi) 元交通基礎設施投資項目已全麵啟動。今年新增1000億(yi) 元中央投資用於(yu) 交通基礎設施方麵有280億(yi) 元，其中鐵路150億(yi) 元，高速公路50億(yi) 元，農(nong) 村公路50億(yi) 元，中西部支線機場和西部幹線機場30億(yi) 元。中央項目資金往往領先亍地方，在此背景下基建投資回暖力度有望持續。
我們(men) 認為(wei) ，需求環比複蘇以及企業(ye) 主動停產(chan) 推動的華東(dong) 、華中地區本輪水泥價(jia) 格上漲幅度略好於(yu) 預期，但目前已基本到位，短期再繼續上漲的可能性不大。廣東(dong) 地區較高的水泥價(jia) 格在後期礦山開采恢複後將有回落。越來越多的地方政府投資規劃出台以及“十八大”會(hui) 期的鄰近使得目前市場對“穩增長”背景下基建投資回升的預期走強，疊加四季度南方地區傳(chuan) 統施工旺季導致的水泥需求和價(jia) 格環比回升，將使水泥股在短期內(nei) 雖難以大漲，但有相對收益，存在配置價(jia) 值。
