水泥行業：供給端短期受限,旺季漲價或超預期

2016年需求小幅複蘇,但增速將逐步回落。與(yu) 2015年水泥產(chan) 量同比下滑4.9%相比,呈現小幅複蘇態勢。需求側(ce) 出現複蘇主要原因是房地產(chan) 投資增速反彈,而基建投資保持較快增長。但從(cong) 房地產(chan) 投資增速趨勢來看,後續水泥需求增速大概率將逐步回落,下半年需求端繼續超預期的可能性較小。目前華東(dong) 區域水泥企業(ye) 整體(ti) 出貨水平在6-7成,是淡季末階段的正常水平。

G20峰會(hui) 等因素將導致供給端短期急劇收縮。在杭州G20峰會(hui) 影響下,浙江、上海,以及江蘇、安徽、江西的部分區域將會(hui) 在8月24日至9月6日之間集中對水泥企業(ye) 進行限產(chan) 。工程方麵,僅(jin) 僅(jin) 隻有浙江省停產(chan) ,而其他省份未接到通知。因此需求在這期間雖有小幅下滑,但供給端將出現更大幅度的急劇收縮。全國其他區域包括山東(dong) 、河南、甘肅等地由於(yu) 集中治理空氣汙染,也有部分產(chan) 能限產(chan) 。

旺季提價(jia) 幅度或超預期。由於(yu) 8月下旬至9月上旬是旺季需求啟動時點,加之前期大雨洪水壓抑了部分需求,天氣好轉後前期受壓抑需求將集中釋放。因此預計在G20限產(chan) 期間華東(dong) 區域水泥將出現短期供給緊張局麵。三季度華東(dong) 水泥價(jia) 格大幅回落,目前價(jia) 格基數不高。企業(ye) 提價(jia) 意願強烈,預計部分主導企業(ye) 將借短期供給緊張格局大幅推漲水泥價(jia) 格。我們(men) 預計四季度華東(dong) 水泥價(jia) 格漲幅在50元/噸以上,超出前期市場預期。

繼續博弈水泥短期反彈行情,推薦華新水泥、冀東(dong) 水泥、海螺水泥等。2016年5月建材行業(ye) 供給側(ce) 改革頂層設計文件“34號文”出台,但不管是發文主體(ti) 還是去產(chan) 能目標均明顯弱於(yu) 煤炭鋼鐵行業(ye) ,且行業(ye) 屬性(區域壟斷、協同停產(chan) )不利於(yu) 快速去產(chan) 能,因此水泥板塊供給側(ce) 改革邏輯偏弱,自上而下邏輯不強;但目前水泥股機構持倉(cang) 水平偏低,估值雖不處於(yu) 絕對底部,但前期股價(jia) 累計漲幅不高,旺季超預期漲價(jia) 有望催生板塊短期反彈行情。