水泥行業2017年上半年盈利及運營能力分析

2017年上半年，建材行業(ye) 盈利大幅改善：水泥行業(ye) 整體(ti) 盈利水平提升，而其他建材行業(ye) 中各企業(ye) 大部分持續快速增長或有業(ye) 績大幅改善，少數企業(ye) 業(ye) 績有所下降。

2017年上半年水泥行業(ye) 景氣度提升，量穩價(jia) 升，業(ye) 績同比大幅提高，其中二季度特別好，超出市場預期。分區域看，西北西南最優(you) ，華東(dong) 中南東(dong) 南次之，東(dong) 北華北較弱。各重點跟蹤上市公司的歸母公司淨利潤彈性顯現，同比大幅增長：華新水泥和祁連山業(ye) 績彈性最好，同增8943.0%和1092.5%；寧夏建材、西藏天路、海螺水泥業(ye) 績大幅提高100%以上；萬(wan) 年青業(ye) 績有所提升；冀東(dong) 水泥虧(kui) 損大幅減少，金隅股份微增。

2017年上半年水泥行業(ye) 淨利潤大幅提升，2季度盈利超預期

匯總歸並行業(ye) ，上半年營業(ye) 收入同增29.9%，營業(ye) 成本同增22.9%，營業(ye) 利潤同增192.9%，淨利潤同增147.5%。上半年水泥產(chan) 品量穩價(jia) 升，營業(ye) 收入增速較快，營業(ye) 成本增幅小於(yu) 營收增幅，期間費用下降，企業(ye) 盈利彈性顯現，營業(ye) 利潤和淨利潤大幅提升。單2 季度營業(ye) 收入同增26.0%,營業(ye) 成本同增19.5%，營業(ye) 利潤同增108.8%，歸母淨利潤同增81.5%環增339.1%，盈利超預期。

行業(ye) 營運能力：水泥行業(ye) 生產(chan) 經營活躍

匯總歸並行業(ye) ，上半年水泥行業(ye) 營業(ye) 收入同比增長29.9%，營業(ye) 成本同比增長22.9%，存貨同比增長42.3%，應收賬款同比增長11.0%，銷售商品收到現金同比增35.0%；行業(ye) 整體(ti) 景氣度高，企業(ye) 總體(ti) 的生產(chan) 經營活躍、銷售信用政策略有擴張。

水泥企業(ye) 淡旺季切換，關(guan) 注建材行業(ye) 去產(chan) 能政策

水泥行業(ye) 業(ye) 績彈性確認並延續+淡旺季切換，配置海螺水泥，優(you) 選華新水泥、萬(wan) 年青、祁連山、寧夏建材，關(guan) 注金圓股份、西藏天路。

風險提示：宏觀經濟下行壓力下，房地產(chan) 投資與(yu) 基礎設施建設投資若下滑將導致建材行業(ye) 下遊需求不振；煤炭、電力、原材料等價(jia) 格若上漲將侵蝕行業(ye) 盈利；行業(ye) 投資無序增長則會(hui) 導致產(chan) 能過剩問題等。