周小川：中國已開始削減鋼鐵和水泥行業的過剩產能
2017年10月15日，中國人民銀行行長周小川在華盛頓出席國際貨幣基金組織/世界銀行年會(hui) 期間，在G30國際銀行業(ye) 研討會(hui) 上就中國經濟前景發表演講，主要內(nei) 容如下：
過去幾年來中國經濟增速持續放緩，自此前高於(yu) 10%降至2012年的8%左右以後，繼續降至2016年的6.7%。但今年以來經濟增長動能有所回升，上半年GDP增速達6.9%，下半年有望實現7%。推動經濟增長的動力主要來自家庭部門消費的快速增長，1-8月社會(hui) 消費品零售總額同比增長10.4%，消費對象逐漸從(cong) 傳(chuan) 統的商品轉向服務，因此服務業(ye) 發展加快，第三產(chan) 業(ye) 增加值占GDP比重從(cong) 15年前的約40%上升為(wei) 當前的55%。經濟增長促使就業(ye) 整體(ti) 保持穩定，1-8月新增城鎮就業(ye) 約1000萬(wan) 人。這也是中國龐大的人口規模需要保持的就業(ye) 增長速度。同時，CPI同比增長1.8%，PPI增長6.3%，名義(yi) GDP增速達9.5%。
從(cong) 貨幣供應和信貸數據看，今年初以來，中國已進入去杠杆進程，廣義(yi) 貨幣供應量M2增速持續放緩，當前已低於(yu) 9%。整體(ti) 杠杆率開始出現下降。雖然幅度不大，但趨勢已經形成。金融危機以後，中國開始實行積極的財政政策和貨幣政策應對危機，所以在2009年後的兩(liang) 年內(nei) 中國債(zhai) 務占GDP的比重大幅上升，但這是值得的，因為(wei) 中國經濟很快從(cong) 危機中恢複。現在，中國需要將杠杆率降下來。
得益於(yu) 外部環境的改善，今年以來中國進出口表現較好，商品貿易順差為(wei) 4000億(yi) 美元，比去年同期下降了20%，但進口、特別是服務業(ye) 進口增長較快，經常項目順差預計今年占GDP比例將降至1.2%。從(cong) 國際比較看，中國國際收支不平衡程度較低。
關(guan) 於(yu) 去杠杆。中國的整體(ti) 宏觀杠杆率較高。分部門看，政府債(zhai) 務占GDP的比例並不高；居民部門債(zhai) 務占GDP的比例仍然處於(yu) 低位，但增長較快；主要的問題是企業(ye) 部門債(zhai) 務占GDP的比例較高。得益於(yu) 低利率環境，當前償(chang) 債(zhai) 率仍較為(wei) 合理。很多人可能會(hui) 問，為(wei) 什麽(me) 企業(ye) 會(hui) 有這麽(me) 高的杠杆率，為(wei) 什麽(me) 金融機構特別是商業(ye) 銀行願意給企業(ye) 提供這麽(me) 多貸款。其中一個(ge) 原因，也是很多經濟學家指出的，中國地方政府通過各種融資平台借款，形成了較多的債(zhai) 務，這在統計上體(ti) 現為(wei) 企業(ye) 部門債(zhai) 務，會(hui) 導致企業(ye) 部門債(zhai) 務高估。如果將這部分統計為(wei) 政府債(zhai) 務，企業(ye) 部門債(zhai) 務會(hui) 大幅下降，政府債(zhai) 務相應上升，這種債(zhai) 務結構也更加平衡。因此，看待中國的杠杆率，不僅(jin) 要看國有企業(ye) 等企業(ye) 部門債(zhai) 務和銀行信貸問題，還應重視地方政府債(zhai) 務問題，而後者與(yu) 推動城鎮化進程有關(guan) 。國際貨幣基金組織第四條款磋商團隊也向我們(men) 提出建議，應認真研究政府間財政關(guan) 係，改革中央與(yu) 地方財政收支責任劃分。
關(guan) 於(yu) 產(chan) 能過剩和城鎮化。中國已開始削減鋼鐵和水泥行業(ye) 的過剩產(chan) 能。這些行業(ye) 產(chan) 能過剩主要有兩(liang) 個(ge) 原因，一是大規模的基礎設施建設，二是城鎮化進程很快，這兩(liang) 者都需要大量鋼鐵和水泥。中國的基礎設施已得到很大改善，但城鎮化進程還在進行中。從(cong) 登記戶籍人口來看，目前城鎮化率僅(jin) 為(wei) 40%左右；但根據人口調查統計結果，城鎮化率約為(wei) 50%；如果使用樣本分析法統計在城鎮居住滿六個(ge) 月的人口數量，則城鎮化率為(wei) 57%。這意味著仍有大量農(nong) 民正在向城市遷徙，雖然這些人可能已在城市找到工作，但尚未在城市落戶安家。因此中國的城市化進程仍處於(yu) 高速發展階段，導致對鋼鐵和水泥的需求較大。中國政府希望推動結構改革和優(you) 化，高度重視環境保護，因此自願削減10%的鋼鐵和水泥產(chan) 能。目前，去產(chan) 能已經取得了積極效果，預計能完成既定目標。
關(guan) 於(yu) 比較優(you) 勢轉移，現在中國許多勞動力密集型產(chan) 業(ye) 已向東(dong) 盟及東(dong) 南亞(ya) 地區轉移，也有越來越多的中國投資者去非洲投資，將部分產(chan) 業(ye) 轉移至非洲。所以服務業(ye) 在中國經濟中的占比越來越大，這是一個(ge) 很好的現象。但仍存在服務業(ye) 競爭(zheng) 力不夠的問題。雖然有一些優(you) 勢產(chan) 業(ye) ，但醫療教育等行業(ye) 仍較為(wei) 薄弱，仍需進一步努力。
關(guan) 於(yu) 金融穩定。今年7月的全國金融工作會(hui) 議決(jue) 定成立金融穩定發展委員會(hui) ，未來將重點關(guan) 注四方麵問題。一是影子銀行。事實上我們(men) 已於(yu) 兩(liang) 年前開始著手應對這一問題，目前已取得積極進展，許多影子銀行業(ye) 務已回歸銀行部門，被納入商業(ye) 銀行資產(chan) 負債(zhai) 表。二是資產(chan) 管理行業(ye) 。這一問題較為(wei) 複雜，銀監會(hui) 、證監會(hui) 和保監會(hui) 三家分業(ye) 監管的監管機構針對同一資產(chan) 管理行為(wei) 可能有不同的監管規定，我們(men) 同意金融穩定理事會(hui) 的相關(guan) 建議，應理順和精簡對資管行業(ye) 的監管。三是互聯網金融。目前許多科技公司開始提供金融產(chan) 品，有些公司取得了牌照，但有些沒有任何牌照卻仍然提供信貸和支付服務、出售保險產(chan) 品，這可能會(hui) 帶來競爭(zheng) 問題和金融穩定風險。四是金融控股公司。我們(men) 觀察到，一些大型私人企業(ye) 通過並購獲得各種金融服務牌照，但並非真正意義(yi) 上的金融控股公司，其間可能存在關(guan) 聯交易等違法行為(wei) ，而我們(men) 對這些跨部門交易尚沒有相應的監管政策。
未來我們(men) 將進一步深化改革，逐步推動經濟去杠杆。同時，加強金融監管協調，推動金融市場平穩健康發展，維護金融穩定。
國際貨幣金融機構官方論壇(OMFIF)主席David Marsh提問：有人說當前全球存在“領導力真空”，您是否認為(wei) 此時是中國在國際貨幣體(ti) 係改革中增強領導力的時刻？您在演講中提到了中國經濟的各種積極表現，這似乎為(wei) 討論儲(chu) 備貨幣體(ti) 係改革、特別提款權的作用、貨幣互換機製常態化等問題時推動中國主張提供了一個(ge) 契機。
答：近幾年，隨著中國經濟的快速發展，中國在國際經濟治理中開始發揮一定作用，包括參與(yu) 儲(chu) 備貨幣體(ti) 係改革以及貿易與(yu) 金融穩定等政策的製定工作。但中國目前仍重點關(guan) 注解決(jue) 國內(nei) 問題，包括如何繼續促進經濟發展，推動監管改革等，從(cong) 而跟上全球發展步伐。
很高興(xing) 看到國際貨幣基金組織將人民幣納入特別提款權貨幣籃子，這令人鼓舞，也會(hui) 激勵中國進一步推進改革開放，更好發揮人民幣作為(wei) 可自由使用貨幣的作用。雖然中國更積極地加強了與(yu) 國際貨幣基金組織、國際清算銀行以及金融穩定理事會(hui) 的合作，參與(yu) 了標準製定工作，但還有很長的路要走，以發揮更大的作用。
貨幣互換是全球金融危機的意外產(chan) 物。2008年全球金融危機爆發伊始，由於(yu) 缺乏硬通貨，銀行發展代理行關(guan) 係也麵臨(lin) 困難，周邊國家提出與(yu) 中國簽署本幣互換協議，支持區域貿易發展與(yu) 便利化。起初是韓國、東(dong) 盟和中亞(ya) 一些經濟體(ti) ，後來逐步擴展到世界其他地區，例如阿根廷、烏(wu) 克蘭(lan) 和埃及等。因此，貨幣互換機製可以說是金融危機的意外產(chan) 物。中國支持進一步發展全球安全網，這可能比雙邊安排更為(wei) 有效。
花旗銀行前總裁Bill Rhodes提問：去年您曾對中國債(zhai) 務占GDP之比上升表示擔憂，但感覺您今年對中國債(zhai) 務問題比較樂(le) 觀，中國政府目前正在積極采取措施應對債(zhai) 務問題。不知道上述判斷是否正確？
答：關(guan) 於(yu) 債(zhai) 務問題，應當看到，在城鎮化過程中，存在財政透明度不高、政府間財政關(guan) 係有待理順、缺乏明確的財政紀律約束地方政府等問題，因此金融市場對地方政府債(zhai) 的定價(jia) 存在扭曲，向地方政府融資平台提供貸款的定價(jia) 也存在扭曲，這導致商業(ye) 銀行和金融部門低估了地方政府財政風險。相信這些問題會(hui) 逐步得到解決(jue) ，金融市場會(hui) 變得更加透明、健康。今年7月召開的全國金融工作會(hui) 議也強調要重視政府債(zhai) 務風險，同時也應看到，與(yu) 私人部門債(zhai) 務和外債(zhai) 相比，政府債(zhai) 務風險較低，我們(men) 將通過推進財政改革積極應對有關(guan) 問題。
