PPP加強風險管控 專家：預計今年基建投資增速降至14%

國資委近日向各中央企業(ye) 下發《關(guan) 於(yu) 加強中央企業(ye) PPP業(ye) 務風險管控的通知》，PPP條例也正在加快出台，多部門將聯手嚴(yan) 防PPP項目風險。同時，基建項目審批正在趨嚴(yan) 。專(zhuan) 家表示，在防風險、去杠杆的大背景下，基建投資增速將下行，預計今年整體(ti) 基建投資增速將下降至14%左右，明年經濟增速或穩中趨緩，略有回落，穩增長將側(ce) 重激活消費需求。

基建投資增速放緩

從(cong) 國家發改委網站重大工程欄目公布的審批核準基建項目來看，今年以來，發改委共批複22個(ge) 基建項目，總投資合計2624.39億(yi) 元。其中，機場項目有11個(ge) ，公路和鐵路項目分別為(wei) 7個(ge) 和3個(ge) 。

國家統計局近日公布，1-10月，全國固定資產(chan) 投資同比增長7.3%，增速比1-9月回落0.2個(ge) 百分點，連續8個(ge) 月下滑。1-10月基建投資累計同比增速為(wei) 15.85%，連續10個(ge) 月回落，較去年同期下降1.73個(ge) 百分點。

財政部發布的數據顯示，10月全國一般公共預算支出11122億(yi) 元，同比下降8%，為(wei) 今年以來次低。其中，中央一般公共預算本級支出2084億(yi) 元，同比下降6%；地方一般公共預算支出9038億(yi) 元，同比下降8.5%。

光大證券認為(wei) ，11月和12月赤字支出增長空間有限。同時，受利率較高的影響，城投債(zhai) 、政策性金融債(zhai) 等“準財政”淨融資量自9月起繼續萎縮。預算內(nei) 和預算外財政雙雙萎縮，可能對基建增長造成不利影響。

“預計今年整體(ti) 基建投資增速降至14%左右。”國金證券分析師邊泉水認為(wei) ，從(cong) 財政支出來看，今年的實際財政支出相對去年是邊際下降的。隨著財政支出的下降，基建投資的資金來源受到明顯掣肘。如果政策不出現明顯放鬆，明年基建投資名義(yi) 增速將進一步下降，但實際值可能回升。在經濟下行壓力較大時，如果地產(chan) 投資和製造業(ye) 投資增速下滑幅度較大，仍可能通過“準財政”等方式釋放資金來拉動基建投資，對衝(chong) 經濟增速下降的壓力。未來，隨著中國對增長質量要求的提升，預計在水利、環境和公共設施管理方麵的基礎設施投資力度可能加大。

PPP管控接連出拳

本月監管部門接連出拳，火熱的PPP有所降溫。

國資委近日向各中央企業(ye) 下發《關(guan) 於(yu) 加強中央企業(ye) PPP業(ye) 務風險管控的通知》。《通知》明確，納入中央企業(ye) 債(zhai) 務風險管控範圍的企業(ye) 集團，累計對PPP項目的淨投資原則上不得超過上一年度集團合並淨資產(chan) 的50%，不得因開展PPP業(ye) 務推高資產(chan) 負債(zhai) 率；資產(chan) 負債(zhai) 率高於(yu) 85%或近2年連續虧(kui) 損的子企業(ye) 不得單獨投資PPP項目；集團應加強對非投資金融類子企業(ye) 的管控，嚴(yan) 格執行國家有關(guan) 監管政策，不得參與(yu) 僅(jin) 為(wei) 項目提供融資、不參與(yu) 建設或運營的項目。

11月10日，財政部辦公廳公布《關(guan) 於(yu) 規範政府和社會(hui) 資本合作(PPP)綜合信息平台項目庫管理的通知》，嚴(yan) 格新項目入庫標準，集中清理已入庫項目，構成違法違規舉(ju) 債(zhai) 擔保等項目將被清退出庫。11月17日，五部門公布《關(guan) 於(yu) 規範金融機構資產(chan) 管理業(ye) 務的指導意見(征求意見稿)》。

一係列新規將對現行PPP項目融資模式產(chan) 生影響。

據財政部《全國PPP綜合信息平台項目庫第8期季報》，截至9月末，PPP全國入庫項目14220個(ge) ，投資額17.8萬(wan) 億(yi) 元。其中，已執行落地項目2388個(ge) ，投資額4.1萬(wan) 億(yi) ，落地率35.2%。另有數據顯示，中央企業(ye) 牽頭參與(yu) 的PPP項目投資額占比超過50%。

“目前有些央企參與(yu) 的PPP項目已叫停了。”一位央企人士表示，未來將按照國資委的要求，進一步加強風險管控。

發改委和財政部PPP雙庫專(zhuan) 家丁伯康表示，國資委下發的《通知》從(cong) 加強央企的投資管理和參與(yu) PPP項目的行為(wei) 管理入手，對央企當前缺乏有效控製的對外投資行為(wei) 進行了約束和規範，對可能出現的名不副實的PPP業(ye) 務進行了嚴(yan) 格的管控，這將有效控製和防止央企參與(yu) PPP的投資衝(chong) 動和投資風險。可以預見，央企將啟動一輪徹底的清查整改工作，可能帶來PPP市場回報水平的波動，可能影響未來PPP市場的投資，如更開放、更公平、更有利於(yu) 地方國有企業(ye) 和民營企業(ye) 進入PPP領域。就央企而言，隻有不斷提高自身的技術、管理、運營和服務等專(zhuan) 業(ye) 能力，才能在PPP市場上走得更遠。

錦天城律師事務所合夥(huo) 人劉飛認為(wei) ，前幾年PPP的發展確實有些過快，其中肯定有一些泥沙俱下的情況。政策的核心還是重申PPP項目推動公共服務供給效率的要求，並不是要叫停PPP，而是要使今後PPP項目的發展有更為(wei) 規範的路徑。所以，各地在政策約束下會(hui) 更加審慎地推出PPP項目，速度會(hui) 放緩，PPP項目會(hui) 更規範。市場規模可能有所收縮，但如果實施的項目都比較規範，對投資者也是利好。

消費拉動作用更明顯

專(zhuan) 家認為(wei) ，在防風險和去杠杆的背景下，明年經濟增長穩中放緩的可能性較大。

原高盛投資管理部中國區副主席暨首席投資策略師哈繼銘認為(wei) ，中國經濟今年兩(liang) 個(ge) 非常重要的推動力——基建投資和房地產(chan) 投資——明年或許不會(hui) 那麽(me) 強勁，增長任務很大程度要落在消費上。明年中國經濟增速可能略微放緩至6.5%左右。

邊泉水認為(wei) ，中國的經濟結構調整確實將減少對投資的依賴，逐漸轉向消費型經濟體(ti) ，基建投資對經濟的影響在下降，但並不意味著基建投資不重要。由於(yu) 消費整體(ti) 較為(wei) 穩定，對經濟增長的邊際變化影響較大的可能仍是投資和淨出口這兩(liang) 項。隨著實際GDP增速的波動率下降，市場對邊際變化變得更加敏感。