上半年數據波動與結構改善並存
解碼經濟上半場（一）
從(cong) 1至2月的“供需兩(liang) 旺”，再到3月的“小幅波動”，再到5月的部分數據“大幅放緩”，中國經濟2018年的“上半場”可謂“一波多折”。多位專(zhuan) 家表示，盡管數據出現了一些波動，但經濟結構的改善正在提速，高質量發展取得了一些初步進展。展望下半年，經濟運行的關(guan) 鍵要看投資和消費等內(nei) 需數據的走勢，目前來看，無論是消費還是投資，都有條件保持穩定增長的態勢。
上半年經濟運行出現波動
國家統計局最新公布的數據顯示，一些反映需求的指標增長速度均出現了不同程度放緩，例如5月的社會(hui) 消費品零售總額增速比上月回落0.9個(ge) 百分點，1-5月份全國固定資產(chan) 投資（不含農(nong) 戶）同比增速比1-4月回落0.9個(ge) 百分點。
實際上，上半年經濟並非一直在低位運行。1-2月經濟實現了“開門紅”，多位專(zhuan) 家當時指出，“供需兩(liang) 旺”是今年經濟開局的主要特點。
但隨後，一些數據出現“倒V型”走勢。以5月波動較大的消費數據為(wei) 例，今年1-2月該數據的同比增速仍比上年12月加快了0.3個(ge) 百分點，比上年同期加快了0.2個(ge) 百分點。但是，在3月進行統計時，消費數據較上年同期開始出現回落，之後這種趨勢一直延續到5月份。
投資今年的走勢更是一直徘徊在低位。1-2月，全國固定資產(chan) 投資（不含農(nong) 戶）增速比上年同期回落1.0個(ge) 百分點。進入二季度，投資增長更為(wei) 乏力，4-5月同比增速僅(jin) 為(wei) 4.9%，比一季度回落了2.6個(ge) 百分點。需求數據的走弱引發市場的關(guan) 注，有分析指出，如果這種趨勢持續，或對經濟總體(ti) 增長造成一定壓力。
有專(zhuan) 家表示，這種判斷現在言之過早。招商證券首席宏觀分析師謝亞(ya) 軒表示，進入2季度，生產(chan) 與(yu) 需求背離的現象較為(wei) 明顯，固定資產(chan) 投資與(yu) 社會(hui) 消費品零售增速持續探底，而工業(ye) 累計同比增速反而比1季度回升0.1個(ge) 百分點。從(cong) 需求端來看，一方麵存在政策影響的因素，另一方麵，有部分需求並未體(ti) 現在現有月度經濟指標中。
高質量發展取得積極進展
有專(zhuan) 家表示，上半年中國經濟高質量發展其實也取得了不少亮點和成績。中信證券首席經濟學家諸建芳就表示，今年前五個(ge) 月經濟數據出現波動，加之中美貿易爭(zheng) 端反反複複，使市場對宏觀經濟平穩運行擔憂增加，但如果對1-5月經濟數據進行剖析，不難發現經濟數據出現波動的同時，結構方麵出現了不少積極變化。
以用電量數據為(wei) 例，今年前5月，全國全社會(hui) 用電量2.66萬(wan) 億(yi) 千瓦時，同比增長9.75%，增速較去年同期提高3.4個(ge) 百分點。國家發改委政研室副主任兼發改委新聞發言人孟瑋表示，用電量數據反映出的亮點是，第三產(chan) 業(ye) 和居民生活用電均實現兩(liang) 位數以上較快增長，一些新業(ye) 態用電量較少但增長很快，比如軟件和信息技術服務業(ye) 用電同比增長66.05%；互聯網和相關(guan) 服務業(ye) 用電同比增長63.26%，其中，互聯網數據服務業(ye) 用電同比增長207.06%。
“從(cong) 消費角度來看，升級類消費保持比較快的增長勢頭。從(cong) 網上消費來看，服務消費增長速度更快一些，這是消費升級的一個(ge) 表現。從(cong) 投資來看，盡管整體(ti) 投資增速有所回落，但是投資的結構在優(you) 化。”國家統計局新聞發言人毛盛勇表示。
他還表示，從(cong) 工業(ye) 內(nei) 部結構來看，1-5月份高技術製造業(ye) 和裝備製造業(ye) 增加值繼續保持較快增長勢頭。從(cong) 服務業(ye) 來看，現代服務業(ye) 增長勢頭也比較好，1-4月戰略性新興(xing) 服務業(ye) 營業(ye) 收入增長超過18%。因此，我國經濟無論是需求結構還是動能轉換，都在優(you) 化提速。
謝亞(ya) 軒表示，經濟供給側(ce) 的新動能主要體(ti) 現為(wei) 高技術產(chan) 業(ye) 、工業(ye) 戰略性新興(xing) 產(chan) 業(ye) 和戰略性新興(xing) 服務業(ye) 三項。目前，這些產(chan) 業(ye) 均呈現出蓬勃發展的態勢。其中，服務業(ye) 對經濟貢獻超過50%，本身就是新動能推動產(chan) 業(ye) 結構優(you) 化的結果。
內(nei) 需將是未來經濟運行關(guan) 鍵
多位專(zhuan) 家認為(wei) ，下半年經濟運行的關(guan) 鍵要看投資和消費等內(nei) 需數據的走勢。在謝亞(ya) 軒看來，從(cong) 工業(ye) 增加值的走勢看，2季度經濟增速與(yu) 1季度持平概率較高。如果從(cong) GDP增速倒推三駕馬車的貢獻，消費、投資、淨出口的先後排序依然難以改變。他表示，經濟下半年仍有望保持韌性，原因在於(yu) 當前供需兩(liang) 側(ce) 的新動能都保持較快增長，規模快速上升，已可與(yu) 部分傳(chuan) 統動能在國民經濟的占比等量齊觀；民間投資等出現結構性改善，基建投資下降速度逐漸放緩；同時國內(nei) 政策也已出現微調等方麵。
諸建芳表示，中國對出口的依賴度已經在趨勢性下降，內(nei) 需主導未來中國經濟周期。他認為(wei) ，消費和投資等內(nei) 需的走向已經成為(wei) 解釋和決(jue) 定中國未來經濟周期的核心變量，而中國“內(nei) 需”呈現出多個(ge) 積極變化。例如，采礦業(ye) 、製造業(ye) 等周期性行業(ye) 資本開支回暖跡象顯著，預計采礦業(ye) 和製造業(ye) 投資增速將會(hui) 在未來的半年到一年裏持續反彈，對固定資產(chan) 投資形成較強支撐。
而從(cong) 消費來看，中國銀行國際金融研究所研究員高玉偉(wei) 認為(wei) ，未來消費有望穩定增長。首先，政策利好有利於(yu) 提振消費。其次，部分城市房地產(chan) 銷售增長較快，有利於(yu) 促進家電、家具、家裝等消費增長。第三，一係列刺激消費的政策付諸實施，政策效應將逐步顯現，有利於(yu) 新能源汽車、旅遊、網購等消費增長。
毛盛勇表示，外部不確定性、不平衡性、不穩定性有所增加，但是世界經濟複蘇，包括世界貿易擴張的態勢繼續延續是大概率事件，我國外貿仍然有條件保持較好的發展態勢。內(nei) 需這些年扮演著越來越重要的角色。中國經濟發展到現在這個(ge) 階段，消費規模擴大、消費結構升級、消費貢獻提升是必然的發展趨勢。所以，接下來要順應消費升級大勢，把消費引領好，加快推進供給側(ce) 結構性改革，擴大優(you) 質供給，帶動有效投資增加，把內(nei) 需盤活起來。中國經濟下半年有條件保持比較好的增長態勢。
